预计美联储今年加息23次新兴市场或平稳

21世纪经济报道记者施诗上海报道

年，百年变局与新冠疫情交织叠加，国际格局风云变幻，全球经济在不平衡中艰难复苏。然而，前行路上仍然充满风险和不确定性，能源危机、供应链中断、通胀高企等一系列问题仍存。

与此同时，全球货币政策正逐步迈向正常化，一些发达国家主要央行纷纷收紧货币政策。穆迪分析首席经济学家MarkZandi预计，美联储今年可能加息2次到3次。他强调，根据目前的经济情况，“缩减恐慌”或不会重演。

Zandi指出，年全球经济的发展与疫情息息相关。“如果新一波疫情消散，则经济预计会反弹。我认为全球经济的表现、未来的发展与疫情的发展密切相关。”

Zandi还表示，美股在经历了年的强劲表现之后，年或将呈现横盘整理的趋势。

预计美联储加息2-3次

《全球财经连线》：美联储在过去几个月里开始加速缩债。你认为现在是结束超宽松货币政策的良机吗？

MarkZandi：我认为是的。美国经济一直表现良好，正在创造大量的就业机会。失业率正在下降。虽然还没恢复到新冠疫情之前的水平，但也不会距离太远。当然，通胀率也明显上升。因此，更强劲的增长、更高的通胀率意味着美联储应该开始“松油门”，超宽松货币政策或将结束。

《全球财经连线》：美联储还表示在年将会有三次加息。你怎么判断？

MarkZandi：市场投资者预测年将有三次加息，每次加25个基点。这是有可能的情况。但我的感觉是可能会少于这个次数，因为经济正在受到新一波疫情的冲击，在奥密克戎变异毒株蔓延之下，这可能将造成很大的破坏。此外，财政政策也很关键。目前，美国总统拜登正在推动的“重建更美好未来”的法案越来越有可能无法在国会通过。如果法案没有通过立法，那么这将意味着年经济的增长速度不会高于预期。因此，美联储加息的次数可能会少于三次。现在，我们预测美联储将加息两次，也可能是两到三次，这是我认为明年最有可能加息的次数。

《全球财经连线》：美联储何时会开始第一次加息？

MarkZandi：我预测将从夏季开始加息。美联储将在春季逐步放缓购债的速度，退出量化宽松。然后我认为美联储将等两到三个月再开始加息。因此我认为最可能在五月或六月进行首次加息。大约就在这个时间段内，今年夏季的某个时候。

《全球财经连线》：你提到了财政政策，但拜登遇到了一些挑战。财政政策何时出台？

MarkZandi：我认为法案正处于十字路口。我的意思是，现在看起来法案出台遥遥无期。西弗吉尼亚州的核心参议员曼钦已明确表示他不打算投票支持"重建更美好未来"法案，特别是（不支持）法案目前所阐述的内容。因此“重建更美好未来”法案通过国会立法的概率大幅降低。尽管如此，我不认为谈判已经结束。我认为拜登总统可能会提出一个预算规模更小的“重建更美好未来”的法案，一个曼钦参议员可以投票支持的法案。因此，就目前来说，我认为这个法案通过国会立法的几率不大，但也并非完全没有希望。它仍有通过的可能性。我想在接下来的几周里，不管是发生哪种情况，我们会知道更多信息。

《全球财经连线》：莱尔布雷纳德或将成为美联储的新副主席，她将扮演什么样的角色？

MarkZandi：我认为她的政策与鲍威尔主席的观点类似。当涉及货币政策以及调整利率问题时，我不认为她的观点会与鲍威尔主席有实质性的不同。我认为，她在监管政策方面有一些不同的观点。监管是美联储工作的另一个方面，该机构为银行系统和金融系统制定政策。更广泛地来说，我认为她比鲍威尔主席更支持强硬的监管政策，如美联储对金融系统提供更有力的指导。即便如此，我也不认为这会是一个很大的区别，更多的是边际影响。在货币政策方面，我不认为她与其他委员的观点会有很大的不同，包括鲍威尔主席的观点。

《全球财经连线》：你能详细聊聊她对监管的看法吗？

MarkZandi：关于监管机构应该如何积极地监督银行系统、银行应该持有多少资本、流动性如何等，市场众说纷纭。最近，还有很多关于气候风险的争论：我们应该对银行体系提出什么样的要求，以评估气候变化的风险和减轻这种风险？我的感觉是，莱尔布雷纳德将是一个更积极监管政策的倡导者。她会要求银行持有更多的资本、保持更多流动性，并且参与一些气候风险评估。世界各地都在进行压力测试。比起鲍威尔主席的做法，我认为她会对系统进行更多的监督。这将是最大的区别。

年美股难以延续强势

《全球财经连线》：年美国股市表现非常好，市场表现强劲的原因是什么？

MarkZandi：企业盈利情况非常好。美国公司已经赚了很多钱。事实上，与经济规模相比，企业盈利可谓是有史以来最高的。当然，还有超低的利率。10年期国债收益率全年都非常非常低。这是一种基准利率，投资者用它来衡量所有资产、包括股票的价值。所以综合大量企业盈利和超低利率两个因素，我们就能理解股票价格走高、估值也走高的原因。而这正是我们所看到的情况。因此，股市表现得非常好。此外，美国对新冠疫情和新冠疫苗、治疗方法有乐观预期。到现在为止，我们在控制病毒方面做得很好，希望这种情况继续下去。因为这将与年股票市场的未来走向息息相关。

《全球财经连线》：你如何看待年的美国股票市场？

MarkZandi：我认为年不会像年这样出色。企业在未来一年要想赚到和上一年相同的钱会非常困难。直到目前，企业的收益情况一直非常强劲，而且我不认为利率会更低。因为美联储将逐步退出量化宽松，而新冠疫情仍存不确定性。奥密克戎变异毒株是一个风险。正如我们在欧洲以及世界其他地区看到的情况那样，目前奥密克戎变异毒株可能迅速在美国传播。即使在奥密克戎变异毒株之后，从逻辑上讲还会有其他的变异毒株，所以新冠疫情不会轻易消失。我认为随着投资者接受这一现实，年股市将不会像年那么出色。从另一个角度思考，现在资产估值非常高。我认为投资者对企业的期望也很高。而企业要超过、或者至少达到这些期望将是相当困难的。我推测股市在年将会或多或少会呈现横盘整理的态势。因此，我认为年全年股市将有涨有跌，更可能是横盘整理的一年，无法与我们在年所看到的行情相比。

《全球财经连线》：哪些板块存在更多机会？

MarkZandi：总体而言，股市下行的压力将是相当大的，所以市场上不会有很多机会。我认为防御类股票可能会表现得更好一些。医疗保健可能会有机会，这是一个相当好的领域，尤其当投资者在股市中采取防御性策略时。我不知道是否会有很多机会，主要还是避免犯大错。我认为科技股的股价已经涨了很长一段时间，而且其估值非常非常高。因此，我推测科技股可能是最脆弱的，特别是在一个艰难向上的行情中。机会将很难再出在年的股票市场上。

《全球财经连线》：可以给投资者一些建议吗?

MarkZandi：对投资者来说，赚钱将会变得更加困难。年赚钱非常容易，每种资产都在升值。我们一直在谈论股市，股票大幅上涨，债券价格也有上涨。我们看到利率下降，信贷利差缩小。世界上大部分地区都是如此。虽然并非所有地方，但在世界上大部分地区，你都可以在房地产行业获利。当然还有加密货币，加密货币的价格飞涨。大宗商品价格上升。在年，几乎所有投资产品的收益率都非常好。这些很难在年重现，我没有看到这个可能性。我认为年的投资环境将会更困难，现在所有资产的估值都非常高。如果你认可利率将会上升、如果你认可美联储将要开始将政策正常化并加息，那么要复制这些收益回报将相当困难。我给投资者的建议是，投资需更谨慎。年比年要艰难得多。

新兴市场或能平稳度过全球“加息潮”

《全球财经连线》：大多数主要央行的货币政策将在年收紧。这将如何影响新兴市场？

MarkZandi：随着利率的上升，我认为新兴市场将面临一些压力。因为发达国家的央行，美国、英国、加拿大和发达国家的其他地区都将加息。这将给新兴经济体带来压力，迫使其也随之加息。通常在这种环境下，可以看到新兴市场汇率承压，开始面临压力。通胀是一个更重要的问题，而且利率开始上升。这就是新兴市场将要面对的充斥着重大波动和压力的环境。我认为，新兴市场将能够平稳渡过难关，但无疑这将是更困难的一年。因为大环境将延续加息的趋势。

《全球财经连线》：土耳其是一个例外。土耳其发生了什么情况？

MarkZandi：土耳其有很多问题。除了经济问题，还有重大的政治问题，如对埃尔多安总统的担忧以及他执政的方式，这使投资者感到害怕。我认为这让投资者紧张。同时，土耳其也有一个庞大的经常账户赤字。它需要大量资本流入，来填补其收支平衡中的漏洞。这使得该国家更容易受到加息的影响。因此当世界各地的利率上升时，资本将离开土耳其这样的经济体。这使得（土耳其）面临巨大的压力，所以土耳其可能是新兴市场中最薄弱的环节之一。如果新兴市场将出现问题，那么这些问题很可能会在土耳其出现。

《全球财经连线》：新兴国家应该采取什么措施来防范潜在的风险？

MarkZandi：我认为重要的是他们要解决经济失衡问题。如果有庞大的经常账户赤字，他们需要努力消除赤字，并确保贸易状况不失衡。此外，我认为在政治治理和制度方面的工作也很重要。我认为投资者确实把政治制度作为一个参考，以确定一个国家是否是一个好的投资地。或者说，当一个地方的环境变得恶劣的时候，投资者当然会撤回他们的投资，或不像以前那样积极地投资。因此，

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