只聊公司不聊票医药生物行业之医疗服务细分
金融差评君90篇
大家好，我是舒淏。普及天下金融坑，传播人间正能量。今天来学习一下医药生物行业之医疗服务细分行业的基金重仓股的分析框架。
首先来看一下属于医疗服务的上市公司持股基金数最多的前10家有哪些公司？由于以上10只个股满足舒淏同学要求的：细分板块持股基金数家以上，个股持股基金数50家以上的要求，因此可以纳入研究范围之内。
证券代码
证券简称
行业
持股基金数（家）年6月30日
.SH
药明康德
医疗服务Ⅲ
.SZ
爱尔眼科
医疗服务Ⅲ
.SZ
泰格医药
医疗服务Ⅲ
.SH
金域医学
医疗服务Ⅲ
.SZ
美年健康
医疗服务Ⅲ
.SH
通策医疗
医疗服务Ⅲ
.SZ
康龙化成
医疗服务Ⅲ
.SH
成都先导
医疗服务Ⅲ
.SH
昭衍新药
医疗服务Ⅲ
.SH
美迪西
医疗服务Ⅲ
76
其次，通过这10家公司的研究，发现这10家公司剔除掉业绩不稳定的公司比如美年健康和成都先导，留下来的公司主要分为两大类：第一类主要是给新药的开发包括临床前或者临床后提供医疗服务的，此类领域的公司包括：药明康德、泰格医药、康龙化成和昭衍新药；第二类主要是给患有特定的客户提供医疗服务的，此类领域的公司包括：爱尔眼科、通策医疗、金域医学。
下面首先说一下第一类公司研究框架。
何为新药研发服务呢？
新药研发主要分为药物发现及前期研发、临床前药学实验、工艺合成、临床试验及商业化生产等五个主要阶段。而新药研发服务主要作为新药研发服务的提供商，其主营业务为小分子化学药的发现、研发及生产的全方位、一体化平台服务，以全产业链平台的形式面向全球制药企业提供各类新药的研发、生产及配套服务。
如果以上这么说理解太累了，简单来说就是为什么要研发新药，是因为旧药一般有20年的发明专利的时间，过了20年其他药厂就可以开发仿制药来替代新药的使用了，而越来越多的药企为了能够活下来必然会开发不断的新药，而开发新药的时间一般都离不开双10定律，也就是10年花费10个亿也未必开发出新药，因此考虑到成本太多，就会给第三方专门开发新药的公司进行外包从而节省成本提高效率。
根据新药研发领域中客户服务阶段的不同，医药研发服务一般分为合同研发服务（CRO）、合同生产业务/合同生产研发业务（CMO/CDMO），分别对应新药研发领域中的临床前研究及临床研究、定制化生产及研发服务等产业链中的不同环节。
CRO行业的技术特点是什么呢？
CRO行业的技术基础涉及临床医学、生理学、护理学、药学、生物化学、统计学等多个学科。其行业的技术水平和技术特点因不同的研究服务领域而有所不同。
1、在临床前CRO领域，其技术水平主要体现在药物的物理化学性质研究、成药性研究、原料与制剂的工艺研究、质量标准及稳定性研究、安全性评价实验、动物药代动力学研究等几个方面。
2、在临床CRO领域，其技术水平主要体现在临床研究方案设计的科学性和可行性、临床研究服务的可控性、临床研究数据管理与统计分析的先进性等诸多方面。
3、在CMO/CDMO领域，其技术水平主要体现在完善的生产工艺设计、生产流程控制，承担工艺研发、改进的职能，为制药企业提供具备创新性的技术服务，进一步帮助制药企业降低成本，提高研发效率及产品、服务质量，降低研发风险。
CRO行业的地位是什么呢？
CRO行业是贯穿新药发现、研发、开发的全过程，在欧美等行业成熟度较高的国家，医药服务产业链可进一步延伸至药品上市销售策划等商业服务领域，新药研发的每一个阶段为医药企业或可研机构提供技术成果转化服务，包括可用于新药研发的专利的转让及医药技术成果的转让等，真正贯穿新药研发的全周期并渗透至医药行业全产业链各环节。
医药研发服务行业相关的主要产业链如下图所示：
CRO行业全球的市场格局是什么？
新兴国家，中国医药消费市场未来有着很大的发展潜力。伴随着全球诸多重磅药物的专利陆续到期，中国未来仿制药市场前景良好。
CRO行业中国的市场格局是什么？
简单来说，药明康德在CRO领域处于全产业链的龙头，在前端的化合物研究、药物发现领域其竞争对手主要是康龙化成；在中端的安全性评价、有效性研究领域其竞争对手主要是昭衍新药；在偏后端的临床研究1-4期以及工艺研发领域，其竞争对手主要是泰格医药和凯莱英。
药明康德、泰格医药、康龙化成和昭衍新药这四家公司谁最有前途呢？
从业务逻辑角度来说，药明康德属于CRO领域全产业链的龙头，布局最广，但是从年中报的财务数据来看，却并不如此。
简单来说，从营收和净利润的总量来看，药明康德处于第一位；从现金流的充裕度来看，康龙化成处于第一位；从公司的增长速度来看，康龙化成处于第一位；而从净资产收益率来看，泰格股份处于第一位。
综合来看，财务的角度来看公司的优劣程度，泰格医药和康龙化成难分伯仲，都是不错选择标的，而药明康德因为布局CRO整个产业链，因此其未来增长潜力可能更高。
最后补充一下个人观点：为什么跟着基金重仓股买卖股票？
公募基金买卖股票具备以下几点优势：1.行研优势每个公募基金都有不同领域的行业研究员去各家公司做尽职调查。2.信息优势公告有变化舆情有变化公募基金永远是先知先觉的群体。3.资金优势大公募基金有能力给公司推波助澜比如歌尔声学，立讯精密，贵州茅台都是有上千家公募基金抬轿子才走出来了的波澜壮阔的行情。
公募基金作为市场的买方，有成熟的调研团队，花费巨资去上市公司调研，并且经常会抱团取暖，跟着公募基金买股票能让散户减少对于财务、行业、公司的投入学习，直接可以抄作业！
根据年中报显示，家上市公司当中没有持股基金数的只有家，有1-10家持股基金数的有家，有11-50家持股基金数的有家，而50家以上持股基金数的有家。舒淏重点研究有50家以上基金参与的上市公司，细分行业有家以上基金参与的上市公司。
最后补充一下，之所以取标题叫做只聊公司不聊股，原因在于股票分为两块，股和票，在金融差评君第57篇投资就是要承认自己的无知就说过，好公司也需要等到好价格才可以买入。
在确定是好公司的大背景下，还要保障当下公司是否处于好价格，因此就需要更多的财务数据（季频）、估值数据（日频）、以及业务变化数据（日频）进行横向和纵向的比较，想要深入了解的朋友可以加我，欢迎加入既聊公司又聊票的小群，群里会不定期整合30个以上细分同行可比上市公司的测评数据可供投资者科学参考（如下所示：案例白酒）。
财务数据（季频）同行对比：如通过同花顺、东方财富等软件搜，很多数据要么找不到，要么需很长时间自己汇总（可以试试），通过舒淏同学的专业数据库看整合数据更舒服。
估值数据（日频）同行对比：公司估值高低可和同行比，也可和自己历史比，5年PE百分位是较关键数据，很多非专业数据库都没有。
预警数据（日频）同行对比：比如商誉/净资产、质押比、母公司对控股子公司担保发生额合计、最近解禁日期以及解禁比例、大股东累计减持比例、资产负债率等。
参考资料：
1、药明康德首次公开发行股票招股说明书
2、国盛证券：康龙化成（.SZ）：服务能力持续提升，迈入高速发展快车道
3、国盛证券：泰格医药（.SZ）：国内临床CRO龙头，内外兼修前景广阔
4、华泰证券：药明康德（.SH）：赋能新药，东方既明
5、东莞证券：昭衍新药（.SH）：临床前CRO安评细分龙头，享受行业高增长红利
往期文章回顾：巴菲特的选股标准：ROE超10%的好公司都有谁？獐子岛这样的垃圾公司帮凶都有谁？风险的小火车来了！注意减仓年报人均薪酬研究：基于家亿市值以上的上市公司年报数据扫码转载请注明：http://www.xibuniuzaiku.com/yljs/9648.html
