医药崔文亮迪瑞医疗业绩逐季度上
■事件：公司公告前三季度预增公告，1-9月公司实现归属上市公司股东的净利润为1.26亿-1.43亿，同比增长40-60%。
■三季度预增超预期，业绩逐季度上升。按照业绩预告，三季度单季度净利润为-万之间，超市场预期，前三季度业绩相对于一季报23%、46%增速逐季度上升。从扣非角度来看，公司公告1-9月非经常性损益对净利润影响为万元，则公司1-9月扣非净利润为1.09-1.26亿，相对于年1-9月扣非归母净利润万，增速为29%-49%，相对于中报34%的增速也进一步提速。
■仪器优势+生化试剂封闭销售+瑞源并表驱动公司业绩进入快速增长通道。国内IVD企业大多数是以试剂见长，而试剂的研发壁垒较低，竞争较为激烈，单纯的试剂企业在体外诊断产品封闭化的大趋势中并不收益。公司来自仪器的收入占比在国内IVD企业中遥遥领先，依托自身的仪器优势在年实现了生化试剂销售的同比快速增长。瑞源的并表补全了公司试剂品类上的不足，公司通过仪器带动试剂销售的效应将进一步得到体现。我们认为，公司强大的仪器研发能力壁垒高优势显著，对公司试剂销售带动作用强，瑞源对公司试剂品种优化，三者将驱动公司业绩进入快速增长通道。
■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价51.1元。预计公司-年的净利润分别为1.79、2.24、2.0亿元，增速分别为43%、25%、20%，净利润三年复合增速达近30%。预计公司-年的EPS分别为1.17、1.46、1.76元，当前股价对应估值分别为34X、27X、23X，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为51.1元，相当于年35倍的动态市盈率。
■风险提示：竞争加速导致产品盈利下降；行业政策的不利影响.
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安信证券金融市场部销售通讯录
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