贝泰妮专注皮肤护理互联网的大健康龙

1.公司简介

云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司成立于年，是一家集研发、生产和营销为一体，定位于皮肤健康互联网+的大健康产业集团，贝泰妮致力于打造中国皮肤健康生态，推动中国皮肤护理大健康事业的发展。公司于年3月25日登陆深交所创业板，股票代码，为中国功效性护肤品第一股。

贝泰妮被认定为国家高新技术企业及国家教育部创新团队，公司研发中心开拓创新，实施产学研结合，紧密融合植物学、生物学、皮肤学等前沿科技，充分挖掘云南特色高原植物的有效活性成分，开创一系列专利科技，研发新一代功效护肤品。公司旗下护肤品牌“薇诺娜”自诞生以来，运用多项专利技术，采用基于皮肤学级的温和配方，以符合美国、欧盟化妆品要求的GMPC标准进行生产，产品的有效性、安全性得到消费者及皮肤学界专业人士的广泛认可。

贝泰妮自成立以来每年均实现高速增长。通过建立电商全网渠道、连锁药房OTC渠道，皮肤医疗美容诊所等营销渠道，同时推出逑美APP等线上皮肤健康护理服务平台，打造贝泰妮新零售全触点系统，成功跨界实现O2O营销，成为中国皮肤健康互联网+的领先企业。贝泰妮旗下的薇诺娜是国内领先的植物系皮肤学护肤品牌。贝泰妮是一家以皮肤学理论为基础，结合植物学、生物学等多学科技术，持续进行产品创新研发的全国领先化妆品企业，其核心品牌“薇诺娜”是利用云南高原特色植物活性成分、促进皮肤屏障自我修复的皮肤学级护肤品牌。

2.公司业务以及销售渠道分析

2.1护肤品业务增长迅猛，“械字号”逐步实现“妆字号”转型

从公司品牌来看，贝泰妮集研发、生产和营销为一体，定位于皮肤健康互联网+的大健康产业，薇诺娜”主品牌为利用云南高原特色植物活性成分、促进皮肤屏障自我修复的皮肤学级护肤品。其他品牌还包括专注于婴幼儿护理的“薇诺娜Baby”、专注于痘痘肌肤护理的“痘痘康”、专注于高端皮肤修护的“BeautyAnswers”和专注于干燥性皮肤护理的“资润”，从针对皮肤问题和覆盖消费群体上均具有较大丰富性。旗下品牌覆盖护肤品类、彩妆类、医疗器械三大领域公司。其中护肤品业务占比最大，多年始终保持在85%以上。公司年护肤品业务实现营收23.6亿，同比增长40.47%；第二大业务板块医疗器械实现营收1.95亿，同比增长2.37%；彩妆实现营收0.65亿，同比增长2.55%。值得注意的是护肤品占主营业收入比重最大，并且有逐年提升的趋势，由年的85.5%上升至年的89.5%。而由于公司战略模式的侧重以及医疗器械市场竞争不断加剧，公司早期专注的第二大业务医疗器械板块所占主营业务收入占重不断缩小，由年的11.8%逐步缩小为年的7.4%。

贝泰妮公司以“薇诺娜”主品牌为核心、覆盖差异化需求和人群的多品牌矩阵。主品牌“薇诺娜”强势支撑公司发展，子品牌有望逐步放量。公司继续聚焦主品牌，稳固“舒敏”系列在皮肤学级护肤品行业的龙头地位。子品牌方面，以“薇诺娜宝贝”进入婴幼儿护肤赛道，预计下半年全渠道铺开后有望贡献部分业绩；“BeautyAnswers”定位医美术后的精准及强功效修护，公司现已稳步推进医美机构的渠道建设，我们预计医疗器械类产品收入有望逐步放量。另外，贝泰妮还实施大单品战略，核心单品及系列贡献稳定。主品牌“薇诺娜”目前共包含12个产品系列，其中“舒敏系列”为主打系列，-年主营业务收入占比在38%-40%，畅销单品“舒敏保湿特护霜”-年主营业务收入占比在17%-19%，核心单品及系列贡献较为稳定，公司主要通过核心大单品及系列的不断放量拉动销售增长。

从总体来看，贝泰妮的产品以“械字号”为基，逐步实现“妆字号”产品的放量，化妆品占比约九成。公司产品可大致分为Ⅰ、Ⅱ类的“械字号”产品和“妆字号”的化妆品。作为滇虹药业的孵化企业，贝泰妮最初先从事的是医疗器械的生产，其中Ⅰ类产品包括医用冷敷贴和伤口护理软膏，Ⅱ类产品包括透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料、化学换肤术护理包、医用冷敷贴和伤口护理软膏。公司目前仍在进行Ⅲ类医疗器械的开发，已处于批文申报阶段。化妆品由护肤品和彩妆组成，其中护肤品占比较大。近年来，由于功能性护肤品消费者需求明显提升，公司化妆品板块规模得到明显放量，截至H1“妆字号”产品占比已约九成。

2.2“线上为主，线下为辅”的销售策略

从公司销售渠道上看：公司以线上渠道为主导，线上自营是第一大销售渠道

年线上销售主营业务占比达83.1%（其中线上自营/B2C分销/线上经销商占比分别为61.1%/18.3%/3.7%），线上占比在国内可比化妆品上市公司中较高。其中，包含薇诺娜天猫官旗、

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