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宁波瑞源并表，试剂占比进一步提升，维持增持评级。考虑仪器带动试剂增长的协同效应强劲，上调~17年盈利预测EPS0.88（+0.03）/1.05(+0.04)/1.25(+0.05)元。公司仪器竞争力强，市场占有率高，整合仪器和试剂捆绑销售，带动试剂高增长，公司自主研发+并购参股，布局分子诊断等新版块，逐步培育新增长点，维持增持评级，考虑公司试剂增长潜力，给予一定溢价，年PE68X，目标价上调至60元。
协同推动，试剂高增长。公司优良仪器性能和宁波瑞源丰富试剂品种资源相结合，通过仪器投放封闭通道，带动试剂高增长。上半年试剂收入1.64亿元，增%，其中宁波瑞源并表增加万元，而母公司试剂也实现收入万元，增22%。下半年封闭仪器投放带来增量还将继续体现。
销售管理调整，仪器恢复增长。公司8月完成核心管理层的最终调整，仪器已经恢复增长，上半年仪器收入增2.26%，出口增长26%。因仪器封闭投放增加，仪器毛利率下降2.37个pp。
化学发光起步，参股布局新领域。公司自主研发的CM-全自动化学发光免疫测定仪获批，与仪器配套的30多项检测试剂目前处于在申报阶段，年底有望陆续获批。公司同时通过参股武汉兰丁医学和厦门致善生物开始进入分子诊断领域，未来将继续通过整合完善布局。
风险提示：仪器出口下滑风险；生化试剂行业增速下滑风险。
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