奥美医疗严重依赖外销任性分红大股东套利
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导读
位于行业第三的振德医疗刚刚上市，行业第一的奥美医疗便披露了招股书，看来，一场好戏马上就要上演了。
不过，在中美 摩擦升级的当下，奥美医疗营业收入主要依赖外销，发审部门能否继续看好此类公司的持续盈利能力呢？这还是未知数。
作者：江北
编辑：姬依雯
近日，证监会网站披露奥美医疗用品股份有限公司（以下简称“奥美医疗”）首次公开发行股票招股说明书。在成立20年之后，奥美医疗正式闯关IPO。
招股书显示，奥美医疗此次发行数量不超过万股，募集资金5.98亿元，主要用于新疆奥美医用纺织品有限公司年产60万锭医用棉纱、12亿平方米医用纱布项目（3.54亿元），医用卫生非织造制品生产建设项目两大项目（2.44亿元）。
资料表明，奥美医疗外销业务占比高达90%以上，在中美 摩擦升级的背景下，公司持续盈利能力存在不确定性，闯关IPO胜算几何尚未可知。
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公司盈利情况良好
奥美医疗成立于年，总部位于湖北武汉，是一家为全世界医疗机构和患者提供医用基础耗材的国际领军企业，中国医用敷料连续8年出口第一企业，拥有10个生产基地，多名员工，规模化生产程度较高。位列中国医疗器械出口前20强，业务覆盖了从原材料到最终成品的全产业链。
招股书披露，年，奥美医疗实现营业收入17.11亿元，净利润2.33亿元；-年分别实现营业收入15.85亿元和15.58亿元，同期净利润分别为1.53亿元和2.48亿元。
经营活动产生的现金流量净额也较为理想，-年分别为2.18亿元、4.73亿元和1.72亿元。
公司主营业务呈小幅波动趋势的原因是，一方面系近年来，纱布片等传统医用敷料产品的市场需求增长逐渐趋缓；另一方面系公司主要产品销售单价每年略有调整。
此外，奥美医疗负债总额与经营规模相适应。短期借款是负债的主要构成部分。截至年末、年末和年末，奥美医疗负债总额分别为8.54亿元、8.79亿元和11.74亿元，负债的波动主要是由短期借款的变动引起的。
而报告期内，奥美医疗平均流动比率为1.31次，平均速动比率为0.79次，公司短期偿债能力良好。
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营业收入依赖外销
奥美医疗长期专注于医疗健康事业，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM服务。产品涵盖伤口护理类、固定加压类、医用防护类和包类等四大类，如纱布片、手术巾、纱布球、棉垫、棉球等。
据介绍，外销收入是奥美医疗收入的主要来源，产品主要销往美国、加拿大、德国等多个国家和地区。
年、年及年，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为87.53%、92.71%和96.67%。
今年以来，中美 不断升级，就在刚刚过去的端午节期间，美国贸易办公室公布了加征25%关税的中国产品清单，将分两阶段实施。
富途证券预计，中美这场 ，将是一场非常长期的持久战，最终哪一方胜利，目前非常难说。
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鉴于奥美医疗外销业务受国家出口政策、出口目的地国进口政策与经济状况、货币汇率以及国际医用敷料市场变动等多方面因素的影响，公司持续盈利能力存在不确定性，如果外销业务发生波动，公司经营业绩将受到一定影响。
产业链环节尚需扭亏
虽说奥美医疗主要提供OEM贴牌服务，但是在公司20年发展过程中，奥美医疗业务已经覆盖了从原材料到最终成品的全产业链。
生产方面，湖北奥美、监利源盛、新疆奥美、呼图壁奥美负责棉纱的生产，奥美医疗负责医用敷料的生产，宜昌科创负责创可贴的生产；新疆奥美为本次募投项目实施主体，投产后负责棉纱及坯布的生产；荆门奥美为本次募投项目实施主体，投产后负责医用无纺布的生产。
销售方面，深圳奥美迪、香港奥美、奥美实业负责海外销售；奥美康泰、宜昌贸易、奥佳尚品、呼图壁奥美、奥美生活负责境内销售。
不过，新疆奥美和荆门奥美作为此次募投项目实施主体，均处于亏损状态。
以新疆奥美为例，该公司成立于年5月，在年和年上半年亏损金额分别为88.05万元和.67万元。
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而荆门奥美，这家成立于年3月的公司，年上半年净利润为亏损44.17万元。
涉足地产为员工盖房
奥美医疗年注册了枝江奥美置业有限公司，涉足房地产业务，但主要目的是为开发建设奥美人才公寓项目。
该项目预计投资总额1.3亿元，截至年12月31日已投入1.40亿元，目前已取得预售证，仅针对奥美医疗内部员工进行销售。截至年3月末，奥美人才公寓项目共销售住宅套。
除奥美人才公寓项目外，奥美置业无其他拟建、在建及已完工项目。
招股书显示，截至年12月31日，奥美置业的总资产为1.40亿元，净资产为.28万元，年度净利润为-27.16万元。
鉴于奥美置业目前的经营状况，虽然已经取得了房地产开发资质，但是短期内没有足够资本进行商品房开发，对奥美医疗业绩难以起到巨大的支撑作用。
上市之前数次分红
如果说奥美医疗给员工盖房是为普通员工谋福利，在上市之前数次分红，则慷慨的给予了高管团队丰厚红利。
据了解，从年开始，奥美医疗每年都给股东和高管团队进行分红。最近的一次大额分红是，年2月27日，奥美医疗召开了年第一次股东大会，审议通过了《公司首次公开发行股票前滚存未分配利润的分配方案》，分配利润金额1.12亿元，按奥美医疗年10月13日股改变更日确定之各股东实缴出资比例进行分配。
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有媒体统计数据显示，截止招股书发布，持有奥美医疗5%以上股份的主要股东有，崔金海持股25.98%；陈浩华持股18.43%；程宏持股17.12%；万小香持股11.13%。其中崔金海和万小香系夫妻关系，按持股比例测算，公司创始股东、董事陈浩华和担任董事、副总裁的程宏获利均超过万元，崔金海夫妻获利接近2亿元！
在公司IPO之前如此大方的进行分红，并不多见，因此有媒体质疑奥美医疗有大股东套利，在上市前大肆的任性分红，然后再向资本市场伸手要钱之嫌。
存在环保违规案例
奥美医疗公司产品生产过程中会产生废水、废气、固体废弃物和设备噪声，如果处理不当会对环境造成一定影响。
而奥美医疗曾经因环保问题被监管部门处罚。年9月30日，宜昌市环保局针对奥美医疗水污染物超标排放的违法行为，根据相关规定，处以其缴纳排污费数额3倍的罚款，合计.82万元。
《首次公开发行股票并上市管理办法》明确指出，发行人不得存在最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重的情形。在国家环保治理力度不断加大的形势下，奥美医疗存在环保违规案例，明显会成为闯关IPO的一个不利因素。
针对上述问题，铑君以“中美贸易摩擦不断反复、升级，贵公司医疗产品远销境外市场，贸易摩擦是否对贵公司产生不利影响？贵公司将如何应对？据了解，贵公司主要为客户提供的是OEM贴牌服务，目前并无自主品牌销售，接下来是否有自主品牌战略规划？公司招股书里特别点出要“重新审视国内市场”，目前公司是否已将国内市场发展规划提上日程，面对国内竞争对手，贵公司的核心竞争力是什么？贵公司如何解决排污问题，一旦上市成为公众公司，贵公司将树立什么样的发展观？”等问题，联系采访奥美医疗，截至发稿时间，未获得对方回复。
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总体来看，奥美医疗所在的领域具有广阔的市场前景，根据全球商业调查领域中的领先企业Freedonia预测，到年，全球绷带及医用敷料市场规模将达到亿美元，年则可达亿美元。
据中国医药保健品进出口商会最新统计数据显示，截止年，我国有超过家企业从事医用敷料产品出口，其中前10家企业出口金额占总出口额达27.1%，而奥美医疗自年开始，已经连续3年位列行业第一，今年上半年刚刚上市的振德医疗则名列第三。
如果消除中美 不利影响，再加上此番IPO闯关成功，在资本市场的加持下，奥美医疗公司的综合竞争力和市场占有率有望继续保持下去。
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